迈格森加盟以及迈格森全称
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文章详情介绍：
- 1,「广证恒生教育」瑞思学科英语(REDU)登陆美股市值9亿美元，教育中概股集群进一步强化
- 2,华控盛通5635万元投资新东方旗下迈格森，切入青少年英语培训领域
- 3,盛通股份：东吴证券研究所、兴业基金等13家机构于8月26日调研我司
「广证恒生教育」瑞思学科英语(REDU)登陆美股市值9亿美元，教育中概股集群进一步强化
证券研究报告
事件
10月20日，瑞思学科英语（REDU）正式登陆纳斯达克。发行价14.5美元，收盘价16.61美元，首日涨幅14.55%，收盘总市值为9.13亿美元，对应PE（TTM）65.36倍。
点评
（1）学科英语概念开创者，谋求“网点+内容”多维扩张。瑞思学科英语是线下青少年英语培训市场的领军者之一，为K12人群提供全英全学科体系教学。公司在一线城市建立了56个直营校区，在非一线城市扩张了190个加盟校区。2015、2016主营业务收入分别达5.29亿及7.11亿人民币；净利润分别为-3174、5084万人民币，系统化、标准化运营带来效率的提升是其扭亏的关键。瑞思表示未来将进一步扩张网点数量并将产品推广至素质教育领域，向教育集团的方向拓展。此次登陆资本市场，瑞思实际募资1.59亿美元，主要用于偿还银行贷款并支持教学网络潜在的并购扩张以及教学内容的持续研发。我们认为这将有力驱动“网点+内容”、“外延+内生”双重增长。
（2）龙头瑞思有望受益于K12英语培训市场成长性与结构性双重机会。根据弗斯特沙利文测算，2016年，K12英语培训赛道市场空间约852亿元，预计2021年将达2398亿元，年复合增长率22.99%。需求端海量空间仍保持高增长，供给端前十大机构市场份额仅约6.7%，集中度提升空间大，成长性与结构性机会并存。除了瑞思学科英语、迈格森、英孚等线下机构外，近年来包括8月获得两亿美元D轮融资的VIPKID、哒哒英语、TUTORABC等线上机构也摸索出清晰可行的商业模式，发展迅速。我们认为中短期来看两者针对的目标群体需求不完全一致，互补大于替代竞争。长期来看，线上线下融合大势所趋。目前瑞思学科英语在全国一线城市市场份额5.9%，位列第二。我们认为，依托其差异化的学科式全英教学体系以及系统化、标准化的运营管理能力，对接资本市场资源后将有望受益于赛道的成长性及结构性双重机会，强化其龙头地位。
（3）短期海外教育板块集群效应凸显，继续关注教育资产国内证券化细则落实，预计长期呈现出“A+H”多市场并行趋势。海外市场高估值高IPO效率对国内教企吸引力巨大，2017年以来博实乐（BEDU）、红黄蓝（RYB）、瑞思学科英语（REDU）三家优质教企赴美上市，至今美股中概教育股已达10家，涵盖职教、K12、幼教等多个细分方向，加上近期申报IPO的上海四季，可以预见短期教育中概股集群将进一步强化。自2016年以来国内教企基本面表现亮眼，海外市场对国内优质教育资产追捧有加。最具代表性的新东方、好未来的市盈率分别从2015年最低的14、27倍PE 提高到目前53、130倍PE，估值与业绩双重驱动充分演绎国内优质教育资产“戴维斯双击”效应。除美股外，港股市场纯正教育中概股近10家，近期市场表现亦十分抢眼。我们认为短期内教育企业海外上市的局面仍将持续。未来随着民促法各配套细则的充分落地，教育企业在A股IPO的常态化将改变这样的局面，但至少仍需要两至三年的时间。长期来看我国教育资产的证券化不是简单的“出海”或“回归”， 而是呈现出“A+H”多市场并行的趋势。随着越来越多教育企业上市，资本市场定价将进一步分化，有实力的龙头企业获得更高溢价。
相关报告
华控盛通5635万元投资新东方旗下迈格森，切入青少年英语培训领域
图片来源：迈格森官网截图
芥末堆1月 日讯，今日，北京盛通印刷股份有限公司发布公告，其参与出资设立的产业并购基金华控盛通，于近日与新东方教育科技集团有限公司、洪恩控股有限公司、天津通盈美达财务咨询合伙企业（有限合伙）、宁波梅山保税港区格泰投资管理合伙企业（有限合伙）、谢琴签署了关于北京东方格希国际教育咨询有限公司的《投资协议》。协议约定：华控盛通以5635.00万元人民币投资东方格希，其中包括受让原股东部分股权及增资。
“华控盛通”全称深圳华控盛通并购投资基金合伙企业（有限合伙），基金总规模为人民币5.15亿元，于2015年12月7日，由盛通股份与北京华控投资顾问有限公司、霍尔果斯华控创业投资有限公司、深圳益鸿铭投资管理中心（有限合伙）, 共同出资设立。
东方格希成立于2012年5月14日，实际控制人为新东方创始人俞敏洪，主要业务为针对3-18岁青少年的英语培训。由俞敏洪先生担任董事长和法定代表人，核心管理团队全部来自于新东方。旗下拥有青少年素质英语培训品牌迈格森，由新东方和美国McGraw-Hill education共同创办。目前已在北京、天津、成都、重庆、沈阳、广州成立23个直营教学点，在读人数7000人左右。
据介绍，其主要产品包括：
GCE STARTER（GCE=Gloabal citizenship Education，即全球公民教育）：帮助3-6岁孩子建立语音意识，系统学习自然拼读知识；锻炼听说表达能力；培养阅读兴趣和早期阅读能力，通过阅读绘本故事，积累词汇和语法知识，建立基本协作能力。
GCE PRIMARY：帮助6-10岁孩子学习高阶语音知识，掌握不规则拼读组合；培养公众演讲能力；阅读不同题材的故事，促使阅读能力全面提升，掌握词汇和语法关系，能做到对文章的深入分析；能独立完成结构清晰、用词准确的小文章。
GCE JUNIOR：帮助10-14岁学生广泛阅读英美文学，积累大量学术词汇，掌握高阶语法；结合所学语音知识以及大量精准词汇，流利表达观点并独立书写多体裁文章，锻炼高等批判性思维技巧；通过学习多形式听力材料和丰富文学体裁，归结总结说话者和作者观点，培养逻辑思维能力；多种类项目分工合作，完备独立思考能力。
GCE GENIUS：帮助14-18岁学生掌握词根、前后缀等规则，学会确定新词汇的意思，掌握文章中单词的本意与衍生意思；阅读不同体裁且难度较深的英美文学，掌握词汇和语法，理解明喻和隐喻；能够对他人的演讲进行评价，并能引用其讲话内容进行讨论；阅读拥有多个观点的文章并能分析其观点及论据，通过英国议会制辩论练习，全面提升批判性逻辑思维能力；能独立构思并完成研究报告等长篇文章。
据了解，自2016年以来，盛通股份将战略确定为依托在出版文化领域的行业地位、客户基础和核心资源，打造教育、出版文化综合服务生态圈。此后，其通过发行股份购买资产、全资并购、参股投资、共同设立合资公司等一系列的资本运作，围绕青少年素质教育领域开展多品类、多渠道的全面布局：
2016年4月，购买少儿机器人培训公司乐博教育100%的股权；
2016年10月，投资韩国教育机器人市场占有率最高的教育机器人研发公司ROBOROBO，布局科学素质教育产品研发能力；
先后投资在线编程教育公司编程猫、国内亲子剧票房排名第一的亲子演艺公司小橙堡；
与韩国数学培训市场占有率最高上市公司CMS成立合资公司。 在素质教育及相关领域开展多品类、多渠道的全面布局。
公告称，4-12岁的青少年素质教育相关领域是盛通股份的重点产业布局和投资方向，本次投资是通过并购基金的运作，进一步深化在素质教育领域的布局。
盛通股份：东吴证券研究所、兴业基金等13家机构于8月26日调研我司
2021-08-27日盛通股份（002599）发布公告称：东吴证券研究所吴劲草,谭志千、兴业基金张亮、康曼德吴午、国华人寿罗贤飞,赵翔,杜新航、浙商资管周涛、国联安高兰君、玖鹏资产窦金虎、中加基金李宁宁、百年资产许晓辉、湘财基金赵晨凯、凯读投资杨琳、太保资产李蕊伶、上投摩根杨景喻于2021-08-26日调研我司，本次调研由盛通股份董事长 贾春琳,盛通股份副总经理、董事会秘书 孙通通,盛通股份财务总监 许菊平,盛通教育集团副总裁 周炜负责接待。
本次调研主要内容：
盛通股份董事长贾春琳、董事会秘书孙通通、盛通教育集团副总裁周炜分别向调研人员介绍了公司的基本情况、财务状况、教育布局与未来发展规划。公司立足印刷领域发展20年,在整个印刷行业奠定了领先的地位。公司希望能够借助自身成长及时代变革下的新机遇,布局科技教育。2020年9月28日正式成立盛通教育集团,制定了未来发展的3年目标及5年规划。目前,盛通教育集团除乐博乐博之外,还有中鸣数码、乐益博、创想童年、以及中少童创等,从教具生产、课程研发以及门店和在线平台业务的有机结合,围绕着科技教育业务逐步形成一个完整的产业链和生态圈。公司坚持打造教育印刷文化综合服务生态圈,稳固印刷综合服务业务,拓宽科技教育服务业务。2021年上半年,公司实现营业收入12.63亿元,同比增长了53.36%,归属于上市公司股东净利润是5,748.12万元,同比增长了554.93%。印刷综合服务实现收入10.70亿元,同比增长了40.42%;科技教育服务实现的收入是1.94亿元,同比增长了212.80%。在印刷综合服务中的出版综合服务占比是71.17%,包装印刷占比是13.52%;科技教育服务业务中,学员服务实现收入1.45亿,占公司营业收入11.51%,同比增长214.86%;机构服务占公司营业收入3.80%,同比增长206.71%。2021年在新冠和“双减”政策的外部环境下,公司在整体运营方面作出应对调整。结合“线上+线下”的经营模式,稳健运营门店业务及机构合作业务,成立“科技进校园”事业部,持续加大投资力度,给科技教育市场呈现一个门店、对接机构、学校三位一体的科技教育体系。公司未来的发展战略,将秉承“做强印刷综合业务,做大科技教育业务”的战略目标,尤其在科技教育业务方面,聚焦科技领域,致力于成为青少年科技教育的领导者。主要调研问题如下:Q:2020年疫情以来,公司教育业务恢复情况如何?相对于疫情之前,公司现在的教育业务盈利情况如何?A:2020年疫情对公司教育业务产生了一定的影响。但今年以来,疫情影响逐渐减弱,公司恢复情况良好,截止2021年上半年,公司教育业务营收已超过2019年同期水平。由于教育培训行业存在周期性特点,上半年出现小幅亏损,下半年情况会好于上半年。Q:千店计划进展如何?A:乐博的直营门店数和加盟门店数从2019年开始稳步增长,现已突破600家。千店计划虽然受疫情影响,速度有点放缓,但今年来,尤其是“双减”政策实施以来,公司的加盟业务明显增长。预计可以按时实现千店计划。Q:“双减”政策实施以来,我们看到北京、上海、广东出台的执行意见,并未明确鼓励非学科类,反而对非学科类也是严格审批管理的态度,请问公司素质教育门店审批方面是不是在趋严?A:素质教育属于非学科类,未受“双减”政策的影响。国家可能会陆续出台相关政策规范整个教育培训行业,公司将积极了解各地出台的指导政策,合规经营。Q:未来教育板块重点发展方向?A:未来公司将继续构建青少年编程教育的完整生态体系。从线下到线上、从ToC到ToB和ToG、从编程教学到考评和竞赛,各项业务协同发展,对内打通,对外打透,打造中国青少年科技教育领导品牌,服务百万学员。此外,公司还会利用印刷板块与出版集团的资源,进一步加持教育业务。Q:“双减”政策之后,加盟商需求有明显的变化吗?A:具有明显的变化。目前寻求转型的机构很多,加盟业务与同期相比具有显著的增长,公司也在积极探索新的合作模式。Q:从有意向开店到实现收入,周期大概多久?A:对于从K12转型的客户,相对比较成熟,从签约到培训完毕,1至2个月即可开展业务。对于新进入素质教育培训领域的客户,可能有选址、装修等需求,周期3个月左右。Q:相较于市场上的其他少儿编程机构,以及想要进入这个行业的学科类培训机构,乐博具有哪些优势?乐博在这个领域的地位如何?A:主要在以下几方面具有优势:(1)布局早,乐博已在编程教育赛道深耕十多年;(2)合规性强,乐博于2016年并入上市公司开始合规性发展,能够满足以后教育培训机构的准入条件;(3)集团化发展,依托众多教育品牌,各项业务相互融合,发挥集团化经营优势。(4)资本化发展,借助上市公司力量持续投入,不断增强课程研发与服务能力。乐博乐博在素质教育领域已处于领先地位。Q:合作一个月以来,迈格森都没有学员转课,请问在高考指挥棒不变的情况下,家长是不是仍然会继续重视孩子在语数外等高考科目的学习,对音体美和编程类等态度不会有本质转变?A:不能这样理解,素质教育是符合国家政策趋势的,未来会得到进一步发展。学科类与非学科类培训机构业务模式存在一定的差异,与迈格森等合作业务的推动需要一定的时间。
盛通股份主营业务：许可经营项目:出版物印刷、装订;其他印刷品印刷、装订;商标印刷;普通货物运输;一般经营项目:广告制作;销售纸张、油墨;货物进出口、技术进出口、代理进出口。
盛通股份2021中报显示，公司主营收入12.64亿元，同比上升53.36%；归母净利润5748.12万元，同比上升554.93%；扣非净利润5529.23万元，同比上升389.57%；负债率49.74%，投资收益-229.07万元，财务费用359.81万元，毛利率21.67%。
