元祖加盟(元祖蛋糕加盟)

每经记者：张韵 每经编辑：梁枭

复星集团董事长 郭广昌

产品特色：派悦坊的产品以甜点为主，主打时下流行的日式和欧式甜点，以其独特的口感和外观赢得了广大消费者的喜爱。

对于发力蛋糕产品的原因，元祖股份表示：“公司之前比较重视节令产品，近年来也注重365天能售卖的产品，蛋糕毛利较高且更适合电商推销。产品优势主要在于元祖品牌较成熟，蛋糕口味和品质好，门店全国布局，宅配提领较方便，并且蛋糕推广围绕圆梦场景，为消费者打造场景化需求和消费体验。”

分季节收入情况：

资产负债率：广州酒家资产负债率最低，常年稳定在30%左右。

梁信军1991年毕业于复旦大学生物遗传工程系，后来也来到了复旦团委工作。在和郭广昌一起带学生去浙江某企业实践考察时，两人被社会上的创业氛围深深触动，便开始商量“下海”的事宜。

门店营收同比微降，电商营收增长较快

不过资本市场风云际会，变幻莫测。2004年，出于压制过去几年投资热潮的考虑，国家忽然收紧宏观调控，德隆系因资金链断裂而轰然倒塌。

作为一个如此复杂的机体，复星的发展离不开各层级人才的强力支撑。

潜在竞争者：元祖股份的蛋卷，核桃酥，月饼；安井食品（全国全渠道布局）的速冻米面食品（核桃包，流沙包）；三全食品（全国全渠道布局）的速冻米面食品；同方斋的速冻包子。

“那时我跟妹妹5天编50双草鞋，然后用这钱买两斤猪肉炒梅干菜，做一罐梅干菜炒肉，再买六斤米，给我广昌送去，这就是他一个月的伙食。”

“疫情之后，个别董事也有一些想法，即门店到底是向高规格发展，还是布局更多的小型店？元祖目前在全国有超过750家门店，部分需要树立形象作为体验店或者是旗舰店，但是大部分只需作为一个配送点，可以缩减成本与节省人力，所以我们也在看。”沈慧透露。

分产品来看，蛋糕业务与中西式糕点是元祖股份的主要产品。公司方面表示，2021年公司聚焦蛋糕的推广与营销，根据节令和各种消费场景，推出相应主题的蛋糕，同时借助线上平台宣传、线下快闪店等形式大力宣传。

所以除了和国际资本联合成立私募基金以外，自2007年以来，复星在国内也一直在寻求新的资金渠道。

放弃清华，为解放思想读哲学

品牌价值：GANSO元祖以其高品质的西式蛋糕和传统优雅的品牌形象，被认为是一个高品质、高端的品牌，具有很高的品牌价值。

复星医药的上市对郭广昌来说，应该算是完成了立业。那么接下来他的征程，就瞄准了“助天下”。

核桃包：广州酒家

流动比率：公司流动比率比同行高很多，可以看出公司短期偿债能力很好。

学习哲学对学生有一个基本的要求，那就是广泛阅读、多方涉猎。

糯米鸡，烧麦：广州酒家

编辑 李严 校对 李铭

管理费用率：

三

眼看梁信军就要和郭广昌急眼，不料后者又找到一个项目安抚对方：“放心，赔掉的钱很快就能赚回来。”

郭广昌在一次内部会议中表示：“全球合伙人不仅仅是在某个熟悉领域和赛道攻城拔寨的将才，而应该是具有高瞻远瞩的大局观和全球领导力的帅才。”

相对估值（PE，PB）：

公告中表明，卓奥国际和元祖联合国际的持股来源均为元祖股份IPO前取得，此次减持原因分别为自身资金需求和资金规划，减持价格均按市场价格进行。

四

期间，他们还经常因为酷似发小广告的“无业游民”，被街道治安巡逻扣下问话。

风险提示

经营模式：21Cake采用直营店和加盟店相结合的经营模式，目前在中国大陆、香港、澳门、新加坡等地拥有数百家门店。

三全食品：

旺季将至，业绩提升趋势明显：元祖股份收入中月饼礼盒占比34.8%，蛋糕占比约为30.9%，为公司主要的收入、利润来源。由于公司经营对月饼类产品依赖度较大，致使其业绩存在明显的季节性特点，多集中在Q3。预计随着端午、中秋的临近，节庆产品有望大幅提升公司业绩。18Q1元祖共录得收入2.72亿元，同比+2.45%，而亏损同比增亏1,085万元至2,982万元，主要来源于销售费用同比增加，主要是由于公司为了提升品牌知名度，加强了央视和地方台的广告投放，同时为了降低人员流动率，增加了直营门店员工的工资、奖金等所致。

定位节庆、伴手礼差异化市场，产品盈利能力强：不同于其他烘焙店，元祖产品主要定位于伴手礼市场和节庆民俗产品；一方面，相比自食的面包，具有送礼性质的月饼、伴手礼等具有较高的毛利水平，使得元祖的毛利率高于同行业其他上市公司。另一方面，购买节庆送礼产品的消费者对于价格的敏感性相比自食产品低，提价传导通道更为通畅，同时随着商务送礼以及公司团购福利的增加，销量稳步提升。2017年月饼礼盒/蛋糕/中西式糕点收入分别同比+16.5%/8.0%/11.1%，销量分别同比+9.4%/+8.1%/9.2%

深耕成熟市场，江苏、四川盈利高，整体终端门店盈利水平向好：元祖采取直营为主，特许加盟为辅的经营模式，目前直营门店608家，加盟店约为100家左右。江苏元祖（江苏、安徽）2015年单店收入达369万元，同比+10.3%，四川元祖（重庆、四川、陕西、贵州）单店收入排名其次达302万元，同比+13.8%，成熟优势区域单店收入更强。2014年以后公司主动调整门店分部，关闭低效门店，优化区域门店位置，成熟区域江苏和四川2016年盈利开始改善向上，整体终端门店盈利水平向好。

我们预计2018-2020年收入分别为19.7亿元/21.5亿元/23.1亿元，同比+11.0%/9.1%/7.2%，其中月饼收入增速为13.9%/12.1%/10.2%，蛋糕收入增速为7.5%/6.0%/4.5%。净利润分别为2.46亿元/2.80亿元/3.05亿元，同比+20.8%/13.7%/8.9%，对应EPS分别为1.025元/1.167元/1.270元。

读万卷书，行万里路